吴晓求:资本市场的灵魂是成长性

中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求在1月13日的中国资本市场论坛上说,相比于中国经济结构的变化,中国资本和证券市场的规则变化太慢了。

 

在对证券市场的理解上,吴晓求说,证券市场是财富,不是筹码,不是简单的、随时可以卖掉的流动性工具。财富是有储藏价值的,既然有储藏价值,财富的增长和时间就是函数关系,随着时间的拉长,财富会不断增长。中国资本市场过去在选择上市公司时,标准是重要性,要在国民经济中有非常重要的地位,所以会选择大型国有企业上市。但仅仅有重要性并不够,资本市场的灵魂是成长性。

吴晓求说:”如果某家企业现在已经如火如荼,盈利达到了历史顶峰,我不知道它未来怎么成长。但是我们经常在制定上市企业标准的时候,把盈利放在第一位,盈利越丰厚越好,在上市时占优。如果现在是传统的产业,利润丰厚,一定会在上市不久的未来走下坡路,因为这是产业周期决定的,传统产业,达到顶峰时上市,这是工业化时期的理念。”

而现在,产业已经有了很大的变化。高科技企业和工业社会对企业要求的标准完全不同。吴晓求以腾讯和阿里巴巴为例,早期基本看不出有多少资产和盈利,但最终却成长为市值5000亿美金的公司。

吴晓求的看法是,中国经济结构已经发生了变化,而中国《证券法》、《公司法》的修改速度太慢,结果导致很多好企业都到境外上市了,最典型的就是阿里巴巴和腾讯。“这一类企业,才是财富管理的基石。这些企业很多不符合我们现在的法律要求,包括公司治理结构。”他以香港联交所最近修改了上市准则为例,香港联交所开始允许上市公司同股不同权。而在2014年时,正是因为对同股同权的坚持,香港联交所错失了阿里巴巴,让后者到纽交所上市。但是,同股同权仍然是中国大陆《公司法》的基本准则。吴晓求说,如果想要把中国的资本市场建设成全球的财富中心和国际金融中心,就不能持续错失这些成长性的公司。

总之,经济学家吴晓求的观点是,中国资本市场的规则也应该变化,以适应经济结构的调整,从而让那些高成长性的公司留在国内上市。

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